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Nicolás Hasbún y Santiago Valenzuela
Nicolás Hasbún y Santiago Valenzuela

LarrainVial Estrategia

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¿Cómo se comportaron los flujos de inversión a la bolsa local en 2019?

Los mercados accionarios tienen un sinfín de factores que inciden en su rendimiento, tanto cuantitativos como cualitativos. A nuestro juicio, los principales son los fundamentos de las compañías, valorizaciones relativas y flujo de inversión. En este caso mostraremos como ha sido el comportamiento de este último en la bolsa local.

¿Qué entendemos por flujos de inversión? Corresponden a la migración de capitales desde un tipo de activo a otro, ya sea en términos económicos, por sectores bursátiles o a algún tipo de compañía en particular. Estos movimientos responden a cambios de expectativas y valorizaciones relativas, reflejando de manera concreta las diferentes dinámicas de inversión de los distintos inversionistas.

¿De dónde provienen estos flujos de inversión? Todo inversionista incide en los flujos de inversión, aunque dado los distintos tamaños de estos inversionistas, adquiere una mayor relevancia la toma de decisión de algunos actores. En el caso de la bolsa chilena, existen tres clases de inversionistas que marcan el rumbo de los flujos de inversión. De ellos se destaca (1) fondos de pensiones y otros grandes inversionistas locales, (2) fondos mutuos locales y regionales; y por último, (3) inversionistas internacionales.

¿Cuál es la característica de estos inversionistas?

  • (1) Los fondos de pensiones y otros grandes inversionistas locales se caracterizan por tener un horizonte de inversión de largo plazo, por lo general tienen la capacidad de seleccionar activos que estén asociados a compañías que presenten recuperaciones a largo plazo, o bien una estabilidad de flujos atractiva.
  • (2)  Los fondos mutuos locales y regionales por lo general tienen un horizonte de inversión corto (menos de un año), responden de forma más rápida a los cambios de preferencia, teniendo la posibilidad de apuntar a un índice de mercado y pueden buscar oportunidades puntuales.
  • (3) Los inversionistas internacionales, por lo general tienden a comprar instrumentos que repliquen índices de mercado, focalizando sus inversiones en las acciones de mayor capitalización de una bolsa particular.

¿Cómo se han comportado los flujos de inversión en el último año? Los fondos de pensiones locales habían sido los principales compradores de la bolsa local durante todo el año, pero luego del estallido social ellos fueron vendedores netos. Destacamos que habían realizado compras netas durante 9 meses consecutivos (ver gráfico 1). Los fondos mutuos locales fueron vendedores netos en casi todo el año. Esto se vio aún más exacerbado luego de la crisis social (ver gráfico 2). Finalmente, los inversionistas extranjeros han sido compradores netos de la bolsa local (año a la fecha). Destacamos que durante todo el año habían sido vendedores netos, sin embargo, luego del estallido social comenzaron a comprar (ver gráfico 3). Esto se explica por las atractivas valorizaciones a las que estaba el IPSA, sumado a la depreciación del peso chileno.

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