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Miguel Ángel Suárez
Miguel Ángel Suárez

Gerente Renta Variable Internacional LarrainVial Asset Management

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Rusia, mucho más que el próximo país sede del Mundial de fútbol

En lo que va del año, claramente los ganadores en rentabilidad han sido los Mercados Emergentes. Esto, producto del cambio de expectativas en relación a las alzas de tasas de la Fed y la disminución de la probabilidad de un “hard landing” de la economía china. Dado lo anterior, el rebote del precio de los commodities ha provocado que los países que son exportadores de recursos naturales se vieran muy beneficiados durante los últimos meses de 2015 y a lo largo de todo el año 2016. Acá se destaca Rusia, país con alta exposición a la economía mundial y muy dependiente de los precios del petróleo, que ha mostrado una política fiscal y monetaria responsable, a pesar que en los últimos 10 años tuvo dos recesiones.

Mientras en Europa aparecen focos de anti-severidad, Rusia se han propuesto mantener la austeridad en su política fiscal y monetaria, con el fin de llegar a la inflación objetivo propuesta por el Banco Central (6%) y poder retomar la senda de crecimiento positivo desde el próximo año (1%). Para esto, el Kremlin, por ejemplo, se ha preocupado desde 2015 a mantener los sueldos del sector público planos, vender algunos activos prescindibles y mantener el nivel de Deuda Publica/GDP en un 13%, el cual es el nivel más bajo de los países emergentes. Al mismo tiempo, el Banco Central de Rusia ha disminuido la tasa de política monetaria en un 10%, en la medida que la inflación ha cedido.

Con todo lo anterior, las valorizaciones son atractivas en términos relativos con respecto a otros mercados (transando a 7 veces P/U Fwd), donde se destaca un dividend yield del 4% (muy positivo en un escenario de tasas bajas a nivel mundial). Esto sumado a que el riesgo político de Rusia ha disminuido notoriamente y que las utilidades de las compañías deberían seguir subiendo producto de la estabilidad del precio del petróleo, disminución de la tasa de interés y estabilidad en la política fiscal.

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